196体育官网首页：全球天然橡胶需求前景存疑

目前，虽然新冠肺炎疫情在国内获得有效地掌控，但在海外却加快蔓延到，韩国、日本、意大利、伊朗沦为“重灾区”。世界卫生组织总干事谭德塞2月28日在日内瓦宣告，将新的冠肺炎疫情全球风险级别由此前的“低”下调至“十分低”。他同时特别强调，全球仍有机会掌控新冠肺炎疫情。

在当前情况下，市场忧虑情绪加剧，全球股市普跌到。作为享有多家著名车企的日本、韩国，也是轮胎生产大国。此时的疫情蔓延到,给天然橡胶市场带给了诸多不确定性。

A主导胶价因素仍然是市场需求天然橡胶具备农产品(000061,股吧)属性，长年来看其产量主要不受生长周期及割胶效率影响；短期来看天气状况及政策变动都会对产量产生影响。天然橡胶的栽种，产于在亚洲、非洲、大洋洲、拉丁美洲的40多个国家和地区。亚洲地区的天然橡胶产量大约占到全球产量的93%，东南亚地区堪称全球的天然橡胶主产区。

目前亚洲的泰国、印度尼西亚、马来西亚、中国等13个国家构成的天然橡胶生产国协会(ANRPC)，承担了全球90.5%的天然橡胶供应。当前泰国东北部地区橡胶园早已停割，南部地区橡胶园也相继停割；马来西亚、印度尼西亚、柬埔寨天然橡胶生产正处于减产期；越南天然橡胶生产的季节性与中国完全一致，早已全面停割，所以总的来看天然橡胶正处于停割前的低产季。天气方面，我们根据东南亚地区的降雨量展开了分析，从当前和未来1周的降水预告片来看，东南亚各主产区降雨量整体比去年同期略少。泰国正值旱季，北部地区早已很久没有降水，不过往年也是如此。

马来西亚有小雨，降雨量与往年没过于大差异；越南比起往年降雨量略少；印度尼西亚苏门答腊岛的棉兰地区有中到大雨，降雨量比往年额减。总体来看，泰国显然较为旱季，但也归属于季节性旱季，并非出现异常旱季，如果旱季仍然持续且较相当严重的话，可能会造成今年天然橡胶开割初期减产。今年1月各天然橡胶主产国出口情况整体同比快速增长，泰国1月天然橡胶、混合胶合计出口42.8万吨，同比快速增长4.4%，环比快速增长1.4%；合计出口中国26.2万吨，同比快速增长31%，环比上升2%。印度尼西亚出口天然橡胶20.7万吨，同比快速增长8.2%，环比快速增长2.5%。

越南海关发布的数据表明，1月天然橡胶出口量为9万吨，同比上升42.8%，环比上升54.8%，其中出口中国6.7万吨，同比上升36%，环比上升55%。中国、印度、韩国是越南天然橡胶三大出口市场。

上游加工厂为了应付在低产期原料供应严重不足，影响其生产订单已完成的有可能，一般都会在低产期来临之前，提早储备充足的原料来应付后期的生产计划，这是基本的生产周期市场需求。由于上游的天然橡胶加工企业不会在停割前储备原料库存，所以即便正处于停割期，胶水原料也不会在贸易商之间光阴，减产期间如果没远超过计划外的市场需求增量，天然橡胶会因为供应季节性变化而不存在供需错配的问题。当前主导天然橡胶价格的主要因素仍然在于市场需求末端。

图为泰国原料价格走势(泰铢/公斤)图为云南胶水价格(元/吨)图为青岛保税区库存(吨)B日韩轮胎生产仍遗“变数”日本和韩国都是全球最重要的汽车经销国，韩国汽车产业协会2月17日公布的《2019年十大汽车生产国现状报告》表明，2019年韩国的汽车生产量为395万辆，占有率同比下降0.1个百分点，为4.2%，名列全球第七。从汽车生产量来看，2019年全球汽车前十国家依序是中国、美国、日本、德国、印度、墨西哥、韩国、巴西、西班牙和法国。

某种程度的，日本和韩国也是全球最重要的轮胎生产国，2019年，日本年产轮胎2亿条左右，产量为世界第一大轮胎经销国中国的1/4。近日，《轮胎商业》杂志公布了“2019年全球轮胎企业75强劲”榜单，日本普利司通、法国米其林、美国固特异分列前三。这是普利司通倒数11年夺得榜首。

另外，日本每年进口轮胎5000万—6000万条，出口量和进口量基本持平。当前我们必须考虑到的是如果日本、韩国的新冠肺炎疫情更进一步激化，其否也不会参考中国全面复工、退学的方式来应付疫情。如果日本、韩国再次发生大面积的复工、投产，这样的影响就不可小觑了。

日本在这次新冠肺炎疫情中，备受诟病的是日本政府，被谴责没缜密地处置“钻石公主”号邮轮事件，造成潜入患者流入。只不过，日本具有繁盛完备的医疗系统和公共卫生防卫系统，所以据此我们粗略地推测，如果日本疫情在其强劲的公共卫生体系和完备的医疗体系反对下，没经常出现尤其相当严重的好转，那么日本企业或会经常出现全部复工、投产的情况。

2月17日，普利司通月发布其2019年财报，数据表明，销售额以及营业利润方面的展现出不及2018年，双双下降，最后销售额为35256亿日元(约合人民币2240亿元)，同比增加3%，营业利润3260亿日元(约合人民币207亿元)，同比上升19%，营业利润率9.2%；归属于股东的净利润2925亿日元(约合人民币186亿元)，同比扰减0.3%，清净利率为8.3%。新冠肺炎疫情的好转，为普利司通今年的财报展现出，减少了更大的不确定性。

C对汽车行业影响合乎预期只不过新冠肺炎疫情对于汽车产业链的影响并非在日本、韩国疫情频发后才产生，由于全球80%以上的汽车零部件都和中国生产涉及，早于在国内疫情更为相当严重的时期，由于企业复工，早已经常出现了汽车配件无法长时间供货造成日本韩国车企无法承托长时间生产而投产的情况。现代汽车集团早在2月4日起就相继停止韩国工厂生产，原因正是中国的零件供应商还没能完全恢复生产，造成零件紧缺。2月10日，日产汽车也宣告，坐落于日本九州的两条生产线于2月14日和2月17日投产。

除了日本和韩国，菲亚特克莱斯勒远在欧洲的一家装配工厂也收到预警，如果零部件还无法及时供应，那么工厂有可能在3月初面对不得不投产的危机。而此次疫情尤为相当严重的武汉是中国第二大汽车制造商东风汽车(600006,股吧)集团总部所在地，湖北还是多家车企如标准化、本田、标致的生产工厂所在地，所以疫情对于日本、韩国车企的影响，早于在疫情在中国大规模频发就早已产生。如今国内企业相继停工、复产，部分企业还不会因欠薪的订单而加码生产，由此日本、韩国车企的零部件供应问题接下来可以获得减轻。

由于合资车厂的本土化生产率较高，且日本在2011年大地震后车企早已针对生产打算了应急方案，以上都会弱化疫情对于汽车长时间生产销售的冲击。日本、韩国疫情蔓延对于我国轮胎出口的影响也十分受限。

我国轮胎每年出口到世界各地，出口国集中，其中以北美、欧洲、中东地区居多。2019年，我国轮胎出口总量为5亿条，出口日本轮胎总量为1365万条，占到总出口量的2.73%，比重较低。出口至韩国的轮胎数量占到总出口的比重更加高于日本。

综上所述，疫情在日本、韩国的蔓延最后不会影响到天然橡胶市场需求末端，不过影响因素并非车企、轮胎加工企业的复工投产，也并非全国交通管制造成客运、货运量大幅锐减，仅次于影响是短期内混乱情绪所造成的终端消费被缩减。D国内宏观政策将提振市场需求在国内疫情防控工作获得大力进展后，关于平稳经济的政策信号也频密经常出现。

2月16日出版发行的《欲是》杂志公开发表习近平总书记《在中央政治局常委会会议研究应付新型冠状病毒肺炎疫情工作时的讲话》。文章认为，不断扩大消费是对冲疫情影响的最重要着力点之一。要大力平稳汽车等传统大宗消费，希望汽车出租汽车地区必要减少汽车号牌配额，造就汽车及涉及产品消费。由此，在宏观大力调控的背景下，在疫情获得更进一步平稳后，市场步入消费快速增长，造就生产企业停工加码。

疫情对短期内的更换市场需求有实实在在影响，当前粗略估计早已导致20万吨的天然橡胶市场需求保护环境。不过，工业品不同于农产品，工业品市场需求有回补的有可能，特别是在是在如今十分强有力的宏观政策性刺激下，待道别疫情后，消费的快速增长不会夹住天然橡胶的市场需求。

下面从橡胶的终端消费——设施市场需求来展开分析。在再次发生疫情前，市场对2020年重卡销量的预估要好于去年，2019年重卡展现出亮眼，全年销售117万辆，预计2020全年销量平均120万辆。乘用车消费在今年某种程度有诸多受到影响：政策的性刺激有助推展汽车的消费市场需求；汽车本身具有1年景气2年偏弱的周期，根据近年的数据走势来看，去年年中跑到了周期底部，所以汽车行业有本身的内升动力。

图为全钢胎开工率(%)在终端市场需求获得提振的背景下，企业停工后成品库存不会以十分慢的速度被消化掉，库存消化后的回笼资金很快投放到新一轮的原料补库、加工生产，在下游企业动工负荷加足马力的情况下，原料库存很有可能会在3月上旬就被消化，同时可能会经常出现受限于运输车辆配有严重不足而造成的原料供应严重不足的情况。由此，变换供应末端保护环境、原料价格上涨的承托，天然橡胶价格也将获得更为有力的承托。图为轮胎外胎出口量(万条)E可以考虑到横跨品种套利策略目前，上期所已积极开展有天然橡胶期货(RU)交易，其对应的结算标的为全乳胶和泰三烟片胶。

2019年8月，上海国际能源交易中心上市的20号胶期货(NR)，其结算标的对应的为20号标准胶。仅有乳胶对应的橡胶制品行业下游市场需求要好于20号胶对应的轮胎行业，去年仅有乳胶减产，造成今年仅有乳胶仓单注册量比起往年降幅非常明显，未注册成仓单的全乳胶现货企业或不会囤货提价。自20号胶上市以来，RU-NR价差仍然在1700—2300元/吨之间波动。

当前价差1820元/吨，最低时，价差在2200元/吨以上。而1700元/吨则是这一价差的偏高点位。

沪胶结算标的是全乳胶，主要是国内产天然橡胶。20号胶的结算标的是标胶，来自东南亚产胶国所产天然橡胶。当前国内产区正处于停割季，网卓新闻网，要等到5月才开割。

东南亚虽然处在减产周期，但是原料储备可以让标胶维持供应。而且仅有乳胶去年减产，今年的生产能力也有可能被利润更高的浓乳胶挤占，所以，仅有乳胶登记仓单量较往年增加。这意味著，RU-NR价差有不断扩大的有可能。

因此，在当前价差正处于比较低点时，约在1700—1800元/吨区间，可以考虑到“购入RU，售出NR”的套利策略，做到多RU-NR主力合约价劣。

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